Коновалова А.В. Акции нефтяных предприятий в начале ХХ века на С.-Петербургской фондовой бирже // Экономическая история. Обозрение / Под ред. Л.И.Бородкина. Вып. 10. М., 2005. С. 28-45 (Постраничные примечания).
В интернет-версии публикации начало каждой страницы отмечено: {номер страницы}.
{28}
А.В. Коновалова*
Акции нефтяных предприятий в начале ХХ века
на С.-Петербургской фондовой бирже
Падают Брянские, растут у Манташева.
Велимир Хлебников
«Кто владеет нефтью, тот правит миром» — эти известные слова английского адмирала Фишера отражают тот несомненный факт, что с началом XX в. нефть приобретала все возрастающее значение в мировом хозяйстве. Производство нефти стало важным и для внутреннего российского рынка. Соответствующую этому значению роль играли и нефтяные компании, а акции нефтяных предприятий стали одной из главных биржевых ценностей.
Ведущей среди бирж Российской империи была Петербургская биржа, на которой осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, на петербургские курсы ориентировались провинциальные биржи.
По наблюдению известного экономиста начала ХХ в. И.И. Левина, «рост акционерной формы и крупного производства сделал невозможным расширение существующих предприятий и создание новых вне и без биржи. Биржа дает ныне направление дальнейшему промышленному развитию страны, она определяет его и осуществляет»1 . Другой экономист, Ю.Д. Филиппов также писал о бирже как о важном экономическом институте — «обширном средоточии спроса и предложения и вместе с тем влиятельным фактором образования цен»2 . Известный автор учебника по биржевым операциям начала ХХ в. А.А. Васильев отметил, что «сама биржа представляет продукт сложнейшей экономической деятельности страны, отражающий, как самый чувствительный гальванометр отражает самый слабый ток, малейшее колебание ее политической жизни»3 .
Фиксируемый в котировочных бюллетенях биржевой курс как государственных, так и частных ценных бумаг имел важное значение. Именно он обычно принимался за основу при расчетах по покупке и {29} продаже этих бумаг; по нему определяли цену акций, паев и облигаций при разного рода судебных делах; кроме того, официально некотирующиеся бумаги не могли приниматься банками в залог по ссудам. Ввиду этих обстоятельств, котирующиеся бумаги при прочих равных условиях имели больший спрос и стоили дороже. Наконец, по биржевой цене бумаги значились в балансах и отчетах предприятий, с ее учетом устанавливались цены дополнительных выпусков акций и паев, по ней судили о кредитоспособности фирмы4 . Помимо этого «технического» значения, биржевые котировки важны сами по себе: как известно, биржевые индексы (формируемые на основе курсов цен акций ведущих компаний) рассматриваются в качестве основных индикаторов экономической конъюнктуры. Для исследователей истории фондовых рынков остается дискуссионным вопрос, определяется ли цена акций экономической целесообразностью или она отражает лишь спекулятивные интересы биржевых игроков. Как отмечает «Коммерческая энциклопедия» М. Ротшильда, «биржевые ценности покупаются либо в крепкие руки, т.е. ради помещения капитала, либо для спекуляции»5 . В настоящей статье предпринята попытка дать обзор движения ценных бумаг главных российских нефтяных компаний на фондовой бирже в 1900–1909 гг.
В итоге мы надеемся прийти к пониманию, как спрос и предложение выражались в конечных ценах на фондовом рынке, и в какой мере курсы ценных бумаг на Петербургской бирже были связаны с промышленной конъюнктурой и политической ситуацией.
* * *
Вопрос о колебаниях биржевых курсов начала ХХ в. и их причинах практически не изучался отчасти из-за отсутствия систематизированных статистических данных о котировках. Как отметил Л.Е Шепелев, сведения об операциях и конъюнктуре фондового рынка могут быть заимствованы, главным образом, из биржевых и общеэкономических обзоров в периодической печати, справочных изданий и разного рода документов, излагающих наблюдения Министерства финансов и других органов правительства и буржуазии. Всегда присущей этим сведениям особенностью является отсутствие достаточно точных данных и критериев для оценки обстановки, а вследствие этого часто субъективный характер такой оценки6 . Поэтому, обращаясь к вопросу о котировке ценных бумаг, следует выяснить реальное движение цен на бирже.
{30}Прослеживать день за днем динамику изменения биржевых котировок современники, видимо, не считали необходимым, а в последующие десятилетия задача стала и вовсе неактуальной, поскольку первые дни Февральской революции 1917 г. стали последними днями Петроградской фондовой биржи. В нескольких дореволюционных справочниках по дивидендным ценностям указываются либо высшие и низшие цены котировок в течение года, либо цены накануне выдачи дивиденда7 . Сложности с выбором справочной биржевой цены отмечаются составителем одного такого справочника: «В большинстве случаев указание цены нас очень затрудняло. На одну и ту же бумагу мы имеем в течение одного года массу цен, причем колебания их часто зависят от таких причин, которые ничего с солидностью и доходностью данной бумаги не имеют, а являются случайными, а именно, неожиданная реализация одним лицом данной бумаги, случайное отсутствие покупателя или продавца в данный биржевой день, то или другое настроение на бирже в зависимости от разных причин и т.д. Поместить все цены, какие только были в течение года — нет возможности. Давать высшую и низшую цену бумаги в течение года нецелесообразно, потому что вышеуказанные случайные причины могли влиять на появление в котировке как низкой, так и высшей цены. В виду этих соображений мы брали ту цену, которая была на котировке накануне помещения на ней цены данной бумаги без дивиденда. Если мы примем во внимание, что на котировке цена бумаги без дивиденда, размер которого тут же указывается, появляется только после Общего Собрания, т.е. когда на самом деле покупатели и продавцы знают уже размер дивиденда, то получим более характерную и устойчивую цену, хотя и она очень часто подвержена случайным причинам, но все-таки наряду с другими эта цена ближе к точному мерилу стоимости данной бумаги»8 . Как видно, верность указанных биржевых отметок смущает самого составителя.
Поэтому, поднимая вопрос о биржевых котировках нефтяных ценностей на Петербургской фондовой бирже в начале ХХ века, следует обращаться к более объективному источнику. Сведения о котировках ежедневно издавались в официальных биржевых бюллетенях. «Официальная вексельная и фондовая котировка на Санкт-Петербургской бирже» печаталась в многочисленных периодических изданиях, кроме того существовали специальные биржевые отделы и колонки во многих газетах, что лишний раз подтверждает значительный интерес к биржевой игре в обществе. Выходили также специализированные биржевые издания, но их комплекты сохранились в далеко не полном объеме, а некоторые из этих газет, выходивших {31}непродолжительное время, фактически отсутствуют в библиотечных собраниях9 . «Солидная» финансовая пресса, как отмечает И.Ф. Гиндин, до 1915 г. в России отсутствовала10 . Однако многочисленные ежедневные биржевые хроники содержат как раз нужный фактический материал, и, кроме того, важные замечания о тенденциях спроса и продаж. Ценность таких репортажей и отчетов заключается и в том, что они предоставляют ежедневную информацию, отражающую все колебания в настроении биржевой спекуляции, хронику событий на Петербургской бирже. Из всех периодических изданий нами выбрана газета «Биржевые ведомости» как одна из наиболее репрезентативных, что обеспечивает непрерывность сведений на протяжении почти всего интересующего нас периода.
Нефтяные бумаги, как отмечалось выше, составляли одну из главных групп дивидендных ценностей на Петербургской фондовой бирже, и их курсы почти ежедневно заносились в официальный биржевой бюллетень. Из всех котировавшихся на Петербургской бирже нефтяных бумаг мы выбрали акции Бакинского нефтяного общества, паи Товарищества нефтяного производства братьев Нобель11 , акции нефтепромышленных и торговых обществ «Каспийское товарищество» и «А.И. Манташев и К°», как относившиеся к числу «наиболее прочных»12 .
Акции Бакинского нефтяного общества относились к «излюбленным спекуляциею» бумагам. Само общество было учреждено в 1874 г. с основным капиталом 2 млн руб., разделенным на акции номиналом по 100 руб. Цель — добывание нефти и нефтетагиля, выделка осветительных и др. продуктов и торговля ими13 .
Нефтепромышленное и торговое общество под фирмой «Каспийское товарищество» было основано в 1886 г. с целью «содержания и развития действий керосинового завода близ Баку, у Каспийского моря и нефтяных промыслов, находящихся на Балахано- Сабучинской даче, а также торговлей русской нефтью и продуктами из оной». Капитал общества был разделен на паи номиналом по 1000 руб.14
Нефтепромышленное и торговое общество «А.И. Манташев и К°» возникло в 1899 г. Объявленная цель — «эксплуатация принадлежащих торго-{32}вому дому “А. Манташев и К°” нефтяных промыслов в Бакинской губернии, керосино-масляного завода близ Баку, жестяночного и ящичного завода близ г. Батума и нефтеналивных станций близ Батума и Одессы, а также добыча нефти в др. местностях Империи, переработка добываемой нефти и торговля нефтью и нефтяными продуктами». Основной первоначальный капитал — 22 млн руб., при этом номинальная стоимость одной акции — 250 руб.15
Устав Товарищества нефтяного производства братьев Нобель был утвержден в 1879 г. Товарищество создавалось для «содержания и распространения действий перегоночного завода, находящегося в Баку и принадлежащего купцам Л. и Р. Нобелям, а также разработки и добывания нефти в других местах Империи». Капитал товарищества был разделен на паи по 2 000 руб. и акции по 250 руб.16
* * *
Рассматриваемый нами период времени приходится на кризисные для российской промышленности годы (от 1900 г. до начала нового промышленного подъема в 1908–1909 гг.) Как свидетельствует М.И. Туган-Барановский, «со времени кризиса 1900 г. Запад пережил новый подъем в 1905–1907 гг., между тем как русская промышленность все это время пребывала в состоянии крайнего угнетения»17 . И.Ф. Гиндин характеризует это время «полным застоем в металлургической, каменноугольной, цементной и др. отраслях, производящих основной капитал страны»18 . Л.Б Кафенгауз пишет, что «в 1901 г. в эволюции нефтяной промышленности наступает перелом: она вступает в полосу длительного и глубокого кризиса»19 . Данные об уровне производства в нефтедобывающей отрасли приводятся в статистике темпа нефтедобычи в России в процентном отношении к предыдущему году. Рисунок 1 характеризует динамику нефтедобычи в России.
Представленная динамика показывает, что в первом десятилетии ХХ в. положение нефтяных предприятий в целом не было блестящим, кризис явно затянулся, и в означенные годы производство переживало все еще тяжелые времена; видно также, что в 1904–1907 гг. уровень производства в нефтедобывающей отрасли был существенно ниже предыдущих лет и добыча нефти значительно сократилась, особенно выделяется в этом ряду падение 1905 г.
Что касается биржевой конъюнктуры, то в начале ХХ в. фондовая биржа все еще не могла оправиться от кризиса, начавшегося в конце 1899 г.; на {33}ней «господствовал застой». По сведениям Министерства финансов, «многие бумаги, разрешенные уже к выпуску, оставлялись в портфеле, так как их не решались пустить в обращение». Лишь в течение 1903 г. цены бумаг стали повышаться. Но осенью этого года, «с первыми тревожными известиями о положении дел на Дальнем Востоке, стало опять наблюдаться некоторое ослабление курсов»20 . Наметившийся в конце 1903 г. выход из кризиса был остановлен русско-японской войной и революционными событиями 1905–1907 гг.21 Под влиянием затянувшегося экономического кризиса, русско-японской войны и революции 1905–1907 гг. Петербургская фондовая биржа находилась в угнетенном состоянии, и только с конца 1907 г. положение на фондовом рынке начало медленно улучшаться22 .
Рисунок 1. Динамика нефтедобычи в России в 1900–1911 гг., млн т
Источник. Дьяконова И.А. Нефть и уголь в энергетике царской России в международных сопоставлениях. М., 1999. С. 166.
Рассмотрим, как промышленно-финансовый кризис и политическая ситуация отразились на курсах ценных бумаг нефтяных предприятий, а также насколько адекватно биржа отразила общую тенденцию производства в отрасли и неблагоприятный фон экономической конъюнктуры.
* * *
Слухи о разрыве дипломатических отношений с Японией в первой половине января 1904 г. вызвали понижение расценок всех бумаг, усилив{34}шаяся тревога гнала отметки вниз. Вот как описывает эти события их современник, биржевой деятель В. Мукосеев: «Томительная неизвестность относительно ближайшего будущего приводила биржу в отчаяние. Сколько-нибудь серьезной осведомленности о намерениях японского правительства мы не имели, предполагая до последнего момента, что конфликт разрешится мирным путем. 23 января вечером лондонские банки и банкирские дома получили из Foreign Office уведомление о предстоящем разрыве дипломатических сношений между Россией и Японией, а до нас это известие дошло только 25 января утром и, конечно, поразило всех своей неожиданностью. Биржу охватил панический страх. В первый день войны, 27 января, биржевое собрание представляло из себя нечто невообразимое по своему пессимистическому настроению. Горьким плачем и стенаниями огласился биржевой зал. Трусливая кулисса нещадно экзекутировалась банкирами вместе с остальной биржевой публикой. В этот день сотни мелких биржевых деятелей оказались выброшенными за борт биржи. Понижение расценок носило стихийный характер и в большинстве случаев было лишено логики и здравого смысла. Почти то же самое наблюдалось и на заграничных биржах»23 . Причиной паники была, по мнению В. Мукосеева, «совершенно беспочвенная растерянность держателей бумаг, эксплуатируемая беззастенчивой спекуляцией на понижение»24 .
Хроника «Биржевых Ведомостей» тоже отмечает неожиданность объявления войны для биржевой публики. Несмотря на нараставшее волнение держателей акций накануне, все надеялись на лучшее. Вот пример характерных настроений середины января 1904 г.: «Вчерашнее угнетенное настроение биржи уступило место более спокойному течению. Тревожные политические слухи, которыее носились вчера на бирже, в сегодняшних телеграммах не подтвердились, и даже, по некоторым косвенным данным, можно было скорее заключить, что, например, в Берлине к современному политическому положению относятся с меньшим пессимизмом; именно, из Берлина здесь имелись довольно многочисленные приказы на покупку разных дивидендных бумаг»25 . Более того, за несколько дней никто из биржевых деятелей не рассчитывал на неминуемое объявление войны, напротив, понижение курсов считалось необоснованным. За десять дней до начала войны биржа была вполне оптимистична: «От уныния последних дней не осталось никакого следа, и биржа прошла при постоянном и резко отмеченном перевесе на стороне спроса. Профессиональная спекуляция от одной крайности перешла к другой и, по всей вероятности, уже сегодня успе-{35}ла закупиться выше сил своих, в расчете на возможность перепродажи по более повышенным ценам. Каких-либо серьезных положительных данных, могущих оправдать столь резкий поворот в общем настроении, отметить нет возможности, хотя остается сказать только одно, что паника последних дней под собой также положительной подкладки не имела. Вообще, как бывает в неспокойные в политическом отношении времена, биржа мечется из одной крайности в другую, всегда преувеличивая в обе стороны. Подъем цен коснулся сегодня всех без исключения дивидендных бумаг»26 .
Оживление в биржевой деятельности продолжалось и 23 января: «Сегодня в настроении наблюдался резкий поворот к лучшему. Отметившееся улучшение вряд ли можно поставить в связь с политикой, так как со вчерашнего дня ничего нового в положении дел на Дальнем Востоке не произошло; скорее перемена в настроении основывается на том, что в течение последних дней биржа чересчур далеко зашла в своем пессимизме»27 . Правда, вскоре, днем 23 января, с обострением ситуации на Дальнем Востоке, биржа вновь обращается к напряженному ожиданию: «Все интересы спекуляции сосредоточились на политических событиях, и, в зависимости от более или менее благоприятной оценки политического современного положения, складывалось и настроение биржевого рынка. Последнее определялось политическими телеграммами и состоянием западно-европейских биржевых центров»28 .
Разрыв дипломатических отношений с Японией произвел в биржевых сферах угнетающее впечатление, и 24 января биржа прошла в близком к панике настроении29 . Дальнейшие события лишь упрочили биржевое потрясение, дальше «творилось нечто невообразимое. Биржевая спекуляция была настроена очень мрачно как в виду опубликованного в «Правительственном Вестнике» сообщения о событиях на рейде в Порт-Артуре, так и в виду того панического настроения, в котором, судя по полученным котировкам, пребывали заграничные биржевые рынки»30 .
Биржевая паника, однако, длилась недолго. Обратимся к дальнейшим сведениям биржевой хроники, относящимся к зиме и весне 1904 г., чтобы проследить отражение в ней важнейших событий войны.
В целом следует отметить достаточно быстрое восстановление прежних позиций большинства акций в течение первого месяца войны. В отчете за прошедшую неделю 23 февраля биржевой хроникер отмечал, что «…на здешнем рынке устанавливается более спокойное настроение… В {36}продолжение всей недели предложение дивидендных бумаг на продажу отличалось изумительной сдержанностью, и политические события, по-видимому, до поры до времени перестали оказывать на биржу тот усиленный гнет, которым ознаменовался период начала военных действий… С другой стороны, нельзя не отметить, что и обилием покупателей здешний биржевой рынок похвалиться не может. Несмотря на то, что цены уже испытали значительное понижение, бирже не чуждо сознание, что случайности военного времени могут еще не раз оказывать влияние на склад биржевых цен. Поэтому и публика, и даже профессиональная спекуляция предпочитают придерживаться выжидательной политики, впредь до того времени, когда по сосредоточении достаточных боевых сил обеими воюющими сторонами, война пойдет более решительным ходом… Здешняя биржа от возобновления серьезной паники может считать себя в значительной степени обеспеченною. Биржа, в тесном смысле этого понятия, точнее говоря, биржевые сферы и профессиональная спекуляция ждут, чтобы события сдвинули современные биржевые отметки с того уровня, на котором они застыли за последнее время; ждут притом биржевые сферы новых событий, исключительно в намерении выдвинуть более активный спрос, причем даже вопрос о том, совпадет ли усиление биржевой деятельности с более высокими… ценами или, наоборот, с более низкими, с точки зрения биржи большой роли не играет. Сколько здешний биржевой рынок пробудет в состоянии летаргии, — весьма трудно определить»31 .
«Биржевая летаргия», кажется, удачное определение установившегося настроения. Так, на следующий день спекуляцией было проигнорировано известие об обстреле Владивостока японскими судами. Биржа отнеслась к этому «в высшей степени спокойно, и указанное событие на движение цен никакого влияния не имело»32 .
Две недели спустя, однако, тенденция изменилась, и в отчете за 7 марта хроникер пишет, что «на отчетной неделе биржа рассталась с политикой выжидания. Убедившись в том, что застывшие цены опираются на приостановившееся предложение, и что последнее явление в свою очередь есть результат всеобщего молчаливого признания, что в современном уровне цен уже сильно учтены невзгоды военного времени, спекуляция отважилась покончить с пассивным ожиданием дальнейшего хода военных событий и решила попытаться создать небольшое движение цен… Спекуляция решилась не на повышательную кампанию, а лишь на осторожную рекогносцировку, — практически осуществимо ли нарушение безразличного {37}движения цен в благоприятном для последних смысле»33 . Наметившаяся спекулятивная тенденция продолжалась в течение месяца.
Это твердое настроение, похоже, противоречило ожиданиям самого хроникера. Неутешительные известия с театра военных действий, можно сказать, забывались в течение биржевого собрания: «Под неблагоприятным впечатлением последних официальных телеграфных известий с Дальнего Востока биржа сегодня (1 апреля — А.К.) открылась в сдержанном и склонном к реализациям настроении… Но затем в дальнейшем течении биржевого собрания спекуляция начала действовать более спокойно, а к концу биржи даже возобновила покупки»34 . Точно так же биржа встретила и известия с позиций на реке Ялу: «Несмотря на сегодняшние официальные телеграммы с подробностями о бое на реке Ялу, настроение для дивидендных бумаг, вопреки ожиданиям, не было слабым. В начале биржи цены несколько подались назад, хотя явление это не сопровождалось резким предложением; в дальнейшем течении биржи, наоборот, скорее приходится отметить перевес на стороне спроса, в связи с чем заключительные котировки несколько выше. Вообще биржа к разыгравшимся политическим событиям проявляет изумительное хладнокровие, не смущаясь неблагоприятными случайностями»35 . Если неблагоприятные известия оставались «незамеченными», «положительные» сообщения еще более укрепляли биржевое настроение, 28 апреля телеграмма о восстановлении сообщения с Порт-Артуром придала «оживленный характер как для фондов, так и для дивидендных бумаг биржевому собранию»36 .
И все же отступление на Ялу понизило, как видно на примере акций нефтяной группы ценностей, курсы дивидендных бумаг. Затем в течение первых месяцев после начала войны до апреля заметна некоторая устойчивость курсов. Далее, начиная с мая, биржевые котировки постепенно улучшаются и до второй половины декабря, то есть до сдачи Порт-Артура; биржевые отметки остаются на достаточно высоком уровне, правда, ухудшаются в конце 1904 г. Курсы оставались на этом уровне до начала февраля 1905 г. Февраль в целом был отмечен выжидательными настроениями спекуляции. Но после боя у Мукдена в конце февраля общий уровень котировок испытал понижение и отметилась наклонность к реализациям37 . Можно сказать, Мукденское сражение встретило адекватную реакцию на бирже. В мае 1905 г. поражение русского флота в Цусимском проливе не произвело такого впечатления. Вот как описывается {38}этот биржевой день (16 мая): «Несмотря на то, что появившиеся сегодня утром телеграфные сообщения относительно нашего флота, собственно должны были бы расположить спекуляцию к сдержанности, сегодняшняя биржа прошла в очень твердом и оживленном настроении. Спекуляция крупными партиями покупала, главным образом, металлургические ценности, наряду с которыми спросом пользовались отчасти и нефтяные бумаги и железнодорожные акции»38 .
Следующий день прошел менее оживленно, и, тем не менее, никакой сопоставимой с масштабами поражения биржевой катастрофы не произошло: «Биржа сегодня началась в сдержанном настроении и, во всяком случае, при более слабых ценах. Огласившиеся подробности неудачного для нашей эскадры морского боя, естественно, способствовали ослаблению общей биржевой тенденции, и единственно, на чем держались сегодня цены, — это на факте, что на заграничных биржах, где подробности морского боя уже вчера были известны более детально, чем у нас, тем не менее, настроение удержалось сравнительно удовлетворительное. К самому концу биржи, когда огласили последние агентские телеграммы, настроение стало еще слабее, хотя, впрочем, объем понижения приходится признать сравнительно незначительным»39 . Впечатление от Цусимского сражения продержалось совсем недолго, уже 18 мая биржа снова «заключилась в твердом настроении и при более твердых, против начальных, ценах»40 .
В связи с появившимися первыми слухами о предстоящем мире в конце мая 1905 г. на бирже отметился очередной подъем: «Биржа сегодня (27 мая — А.К.) прошла в необычно твердом настроении и при резко повышенных ценах… Твердое настроение иностранных рынков объясняется как слухами о возможности мирных переговоров, так и сведениями о благоприятном ходе предположений относительно коренных внутренних реформ»41 . Слухи о мире биржа встретила с небывалым воодушевлением; несомненно, что заключение мира способствовало улучшению биржевой обстановки и повышению курсовой цены, о чем прямо указывает аналитик «Биржевых ведомостей»: «Под влиянием заключения мира, биржа для дивидендных бумаг прошла в очень твердом и оживленном настроении»42 . Таким образом, прекращение войны отразилось на бирже весьма благоприятно: дела оживились, и настроение спекуляции улучшилось.
Чтобы увидеть, как повлияли события русско-японской войны на расценку нефтяных бумаг, обратимся к собранным данным ежедневных коти-{39}ровок на Петербургской бирже четырех указанных выше предприятий. Рисунок 2 показывает динамику котировок Нефтепромышленного и торгового общества «А.И. Манташев и К°» за 1904–1905 гг.
Рисунок 2. Динамика ежедневного курса акций Нефтепромышленного
и торгового общества
«А.И. Манташев и К°», 1904–1905 гг., руб.
Источник.Биржевые ведомости. 2-е издание. 1904–1905.
Динамика курсов акций нефтяных компаний отражает относительно спокойное развитие всех четырех рассматриваемых компаний в период 1904 — середины 1905 гг. Для всех компаний наблюдается постепенное повышение цены акций после резкого обвала в январе 1904 г., составляющего от 15% до 35% и явно связанного с началом русско-японской войны. Так, наименьшие цены были зафиксированы 27 февраля — в день объявления войны. Бакинские акции в тот день опустились до 400 руб., каспийские — до 4 200, за акции предприятия А.И. Манташева давали 160 руб., за паи «бр. Нобель» — 9 250 руб.. Для сравнения: на 1 января 1904 г. стоимость бакинских акций составляла 544 руб., каспийских — 5 600, манташевских — 241, а паи «бр. Нобель» стоили 11 050 руб. Это падение, очевидно, связано с политикой на Дальнем Востоке; сообщения биржевых хроник в январе 1904 г. полностью подтверждают зависимость изменения курсов от этих событий: «Все интересы спекуляции сосредоточились на политических событиях, и, в зависимости от более или менее благоприятной оценки политического современного положения, складывалось и настроение биржевого рынка. Последнее определялось политическими телеграммами и состояни-{40}ем западно- европейских биржевых центров»43 . Меньше всех снизился курс акций наиболее мощной компании — Товарищества братьев Нобель. Дальнейшее движение курсов показывает их колебания вокруг средней цены, установившейся после января 1904 г., с снижением в декабре 1904 г. и ускорение падения на протяжении января 1905 г. Следующее заметное понижение отмечается в мае 1905 г. Однако данное понижение находится в пределах от 5 до 15% (и снова наименьшие колебания наблюдаются по акциям компании Нобелей, а наибольшие — по акциям компании А.И. Манташева). В данном случае очевиден ущерб биржевой деятельности, нанесенный войной, он проявился в заметном падении бумаг. С другой стороны, назвать этот ущерб «колоссальным»44 было бы некоторым преувеличением: к заключению Портсмутского мира стоимость нефтяных акций приблизилась к довоенному уровню, в день заключения мира бакинские акции стоили 515 руб., каспийские — 5 400, манташевские — 230, наконец, паи «бр. Нобель» — 10 350 руб.
Как позже отметил «Вестник финансов», «заключение порстмутского договора и притом на таких условиях, на которые трудно было рассчитывать, вызвало надежды на лучшее будущее»45 . Однако надежды на лучшее будущее оправдываться не спешили: известия с театра военных действий сменились донесениями о погромах и забастовках 1905 г. Особенное внимание в свете интереса к состоянию нефтяных ценностей привлекает ситуация в Бакинском районе, где были сосредоточены важнейшие нефтепромыслы.
Если 1905 год (главным образом, его второе полугодие) был и так крайне тяжел для отечественной торговли и промышленности, для Бакинской губернии он должен быть отнесен к числу исключительно неблагоприятных вследствие многократных забастовок рабочих в Баку и в прилегающем к нему промысловом районе, не менее частых забастовок железнодорожных служащих, полуторамесячного перерыва (с середины ноября по конец декабря) почтово-телеграфных сношений, наконец, вследствие национальной вражды местного населения в продолжение всего года, вражды, обострившейся в феврале, августе и октябре до массовых столкновений на улицах, сопровождавшихся пожарами домов в городе, нефтяных вышек на промыслах, разгромами и грабежами магазинов и мастерских46 . Баку переживал настоящий экономический кризис: августовский пожар на нефтяных вышках и нефтехранилищах привел к полному бездействию промыслов в {41}течение всего сентября месяца и вызвал необходимость в выдаче нефтепромышленникам весьма значительной правительственной ссуды.
Надежды на то, что отсрочка казенных платежей в связи с выдачей ссуд на восстановление промыслов и обещания представителей Государственного банка и частных банков о широком оказании кредита в достаточной мере послужат успокоению торгово- промышленного класса и помогут ему распутаться в «хаосе многоразличных отношений», который создался благодаря Августовскому погрому, не оправдались. Выдача ссуд затянулась, и до января 1906 г. было выдано всего семнадцати фирмам около 250 тыс. руб., что не внесло существенных изменений в крайне тяжелое положение нефтепромышленников47 . Происшедшие в октябре 1905 г. новые беспорядки и последовавшая почтово-телеграфная забастовка, сменившаяся Всеобщей политической забастовкой, совершенно остановили все операции и так резко изменили положение дел к худшему, что 29 декабря 1905 г. Бакинский биржевой комитет признал необходимым возбудить ходатайство перед Министерством торговли и промышленности о введении для города Баку «мораториума» на 5 месяцев для вексельных обязательств, сроки которых наступали до 1 апреля 1906 г., тем более, что многие «векседержатели» и «бланконадписатели» по причине октябрьских погромов разъехались в разные места империи, и часто было даже неизвестно где они находятся48 .
Все это отразилось в сильной степени на состоянии нефтяной промышленности в 1905 г. Разгромы и пожары Бакинских нефтяных промыслов в августе 1905 г., уничтожившие более половины всех производительных скважин и периодические забастовки, продолжавшиеся на всем Кавказе среди промысловых рабочих, беспорядки и террор свели добычу нефти в Баку до крайнего минимума. Добыча нефти в сентябре выразилась всего в 2 млн пуд. против 32,3 млн пуд. в первые 20 дней августа49 . Вообще весь сентябрь, помимо ничтожной добычи, вызванной августовскими пожарами на промыслах, не заключалось никаких сделок, кроме чисто случайных и незначительных по размерам; промыслы и заводы почти стояли; в октябре работы частью возобновились, но большинство заводов продолжало бездействовать до конца года. Если запасы нефтяных товаров в Баку на 1 января 1903 г. — 167,5 млн пуд., а 1904 г. — 114,7, то на 1 января 1905 г. они составили всего 99,6 млн пуд. Ежемесячная добыча нефти до августа 1905 г. колебалась в пределах от 45 до 60 млн пудов; в ноябре 1905 г. добыча нефти была 26, а в декабре — 18 млн пудов50 . В течение первых 8 месяцев 1905 г. общая добыча нефти составила 350,3 млн пуд. по сравнению с {42}416,6 млн пуд за тот же период 1904 г., а за весь год добыча нефти упала с 614,2 млн пуд. в 1904 г. до 141,4 млн пуд.51
Нефтяные фирмы вследствие этого разгрома понесли существенные убытки. По мнению Общего присутствия казенной палаты, понижение прибылей по всем нефтепромышленным предприятиям должно выражаться приблизительно в 33%, и общая сумма прибылей этих предприятий на 1906 г. не могла бы превысить 4 млн руб.; из 90 фирм — 35 фирм с прибылью в 1,59 млн руб., как пострадавшие от погрома, заведомо должны быть признаны убыточными, а по остальным с прибылью в 4,44 млн руб. прибыли понизятся на указанные выше 10% и, следовательно, будут равняться 4 млн руб.52
Известно, что при этих тяжелых обстоятельствах рост цен на очень многие предметы позволил возместить до некоторой степени уменьшение прибылей по ряду отраслей. Но, несмотря на положение, при котором истощение запасов и усиливающийся спрос должны были бы вызвать значительный подъем цен на нефть и особенно на продукты ее переработки, в ноябре и декабре 1905 г. наблюдалось понижение цен на все нефтяные товары, объясняемое, видимо, общими тревожным настроением и неуверенностью в личной и имущественной безопасности53 . Поэтому-то и средние годовые цены в 1905 г. оказались гораздо более высокими, чем в 1904 г.
Оценивая ущерб от августовских событий 1905 г., ряд исследователей пишут о невосполнимом уроне, нанесенном отечественной нефтяной промышленности. Вместе с резким падением нефтедобычи Россией фактически были потеряны европейский и восточный керосиновые рынки54 .
Обратимся вновь к котировкам: как повлияли бакинские события на курсы нефтяных предприятий? Рисунок 3 показывает динамику котировок паев Товарищества братьев Нобель в 1904–1907 гг.
Удивительно, но сама бакинская катастрофа не отразилась на котировках достаточно серьезным образом: испытав понижение, уже в сентябре курсы нефтяных компаний в значительной степени восстановились. Наибольшее синхронное изменение динамики курсов нефтяных бумаг можно наблюдать в октябре — середине декабря 1905 г. Здесь акции для всех компаний падают на 20–45%, причем если наибольшее снижение стоимости опять демонстрируют акции компании А.И. Манташева, то обычно наиболее устойчивые акции Нобелей оказываются на втором месте по сни-{43}жению стоимости. Кажется очевидным, что данное снижение связано с наибольшим размахом стачечной борьбы. Дальнейшее рассмотрение динамики курсов акций российских нефтяных компаний показывает, что после того, как революция миновала фазу своего наивысшего подъема, каждая из компаний развивалась по своему собственному пути. Так, например, акции компании Нобелей растут, в то время как манташевские остаются почти на том уровне, до которого снизились в последние месяцы 1905 г., а акции «Каспийского товарищества» в значительной степени выправляют свои позиции, после чего держатся на одном и том же уровне.
Рисунок 3. Динамика курса акций Товарищества нефтяного производства братьев Нобель,
1904–1907 гг., руб.
Источник.Биржевые ведомости. 2-е издание. 1904–1907.
Тенденции биржевых котировок нефтяных акций после 1905 г. показывают, что курсы акций трех компаний растут, а общее падение акций Общества «А.И. Манташев и К?» объясняется скорее всего сложностями самой компании, испытывавшей экономические трудности и в более поздний период. Существенно отличную динамику показывают акции Бакинского общества — курсы компании резко растут в 1906 г. Этот рост явно связан с положением компании, закончившей 1906 г. с прибылью, на 43% большей, чем в 1905 г. Все остальные рассматриваемые компании закончили 1906 г. сравнительно неудачно, более того, Общество «А.И. Манташев и К?» заключило год с убытком55 . Рисунок 4 показывает динамику котировок Ба-{44}кинского нефтяного общества и Общества «А.И. Манташев и К?» в 1901–1909 гг.
Анализ динамики курсов нефтяных акций выявляет их связь с «внешним фактором», то есть курсы заметно чувствительны к политическим и экономическим событиям и «объективны» в отношении изменений в положении нефтяной промышленности. Хотя эта зависимость оказывается далеко не абсолютной — например, не отмечается никаких дополнительных понижательных тенденций в феврале 1905 г., во время известных столкновений в Баку. В биржевой хронике за февраль бакинские события упоминаются первый раз в отчете за 8 февраля: «Общее настроение биржи сегодня оказалось слабее. Под впечатлением телеграмм о событиях в Баку биржа прошла для дивидендных бумаг в нерешительном настроении, и в виду отсутствия спекулятивной предприимчивости, цены к концу биржи установились немного более слабые»56 . И уже 10 февраля хроникер пишет, что «под впечатлением более успокоительных известий из Баку биржа началась сегодня в очень твердом для дивидендных бумаг настроении»57 . Понижение курсов акций нефтяных ценностей за эти дни малозначительно, если не сказать, что почти незаметно.
Рисунок 4. Динамика курсов акций Бакинского нефтяного общества и
Нефтепромышленного и торгового общества
«А.И. Манташев и К?», 1901–1909 гг., руб.
Источник.Биржевые ведомости. 2-е издание. 1901–1909.
{45}Тем не менее, синхронные колебания курсов в начале 1904 г., в декабре 1904–1905 гг., и, наконец, резкий обвал акций в осенние месяцы 1905 г. показывают, что рынок нефтяных акций следовал классическим представлениям о правилах поведения биржи, демонстрируя устойчивые понижательные тенденции в моменты наиболее ярких проявлений революционной активности. В течение 1904–1905 гг. нефтяные акции, существенно понижаются. Так, с начала 1904 г. паи «Каспийского товарищества» снизились до 5 600 руб., в конце 1905 — до 4 540 руб., акции Нефтепромышленного и торгового общества «А.И. Манташев и Ко» понизились с 241 до 202 руб., а паи Товарищества нефтяного производства братьев Нобель — с 11 050 до 9 825 руб. Логично связать это понижение именно с отраслевой конъюнктурой и остротой социальных конфликтов в нефтяной промышленности.
Тенденции котировок нефтяных компаний во время русско-японской войны, когда в январе 1904 г. падение стоимости акций в связи с объявлением войны составило для нефтяных ценностей 15%–35%, или в период падения курсов в октябре–ноябре 1905 г., когда снижение курсов для предприятий нефтяной отрасли составило 20%–45%, дают повод предполагать что динамика курсов акций нефтяных компаний в меньшей мере (по сравнению, например, с металлургическими предприятиями) зависела от «биржевых игр».
* Коновалова Анна Владимировна — аспирантка (Исторический факультет МГУ).
1 Левин И.И. Петербургская биржа в 1899–1912 гг. и дивидендные ценности (Материалы для исследования) // Вестник финансов, промышленности и торговли. 1914. Т. 1. № 3. С. 603
2 Филипов Ю.Д. Биржа. Ее история, современная организация и функции. СПб., 1912. Предисловие
3 Васильев А.А. Биржевая спекуляция, теория и практика. СПб., 1912. С. 70.
4 Шепелев Л.Е. Акционерные компании в России. Л., 1973. С. 159.
5 Коммерческая энциклопедия М. Ротшильда. / Под ред. С.С. Григорьева. Том III. СПб., 1900. С. 322.
6 Шепелев Л.Е. Указ. соч. С. 6
7 Слиозберг Г.Б. Русские биржевые дивидендные бумаги. СПб., 1895; Русские биржевые ценности 1914–1915 гг. Пг., 1915.
8 Слиозберг Г.Б. Указ. соч. С. XII–XIII
9 Боханов А.Н. Буржуазная пресса России и крупный капитал конец XIX — 1914 г. М., 1984. С. 15.
10 Гиндин И.Ф. Банки и экономическая политика в России (XIX — начало XX в.). Избранное. Очерки истории и типологии русских банков. М., 1997. С. 159
11 О названии компании здесь и далее см. примечание на с. 6 (прим. ред.).
12 Лизунов П.В. Русские ценные бумаги на российских и европейских фондовых биржах (конец XIX — начало XX века) // Экономическая история: Ежегодник. 2001. М., 2002. С. 212.
13 Русские биржевые ценности. С. 280.
17 Туган-Барановский М.И. Народное хозяйство [России в 1913 г.] // Туган-Барановский М.И. Избранное. Периодические промышленные кризисы. М., 1997. С. 526
18 Гиндин И.Ф. Указ. соч. С. 86.
19 Кафенгауз Л.Б. Эволюция промышленного производства в России (последняя треть XIX в. — 30-е годы ХХ в.). М., 1994. С. 71.
20 Шепелев Л.Е. Указ. соч. С. 236.
21 Голицын Ю.П. Фондовый рынок дореволюционной России: очерки истории. М., 2001. С. 129.
22 Петербург. История банков / Б.В. Ананьич, С.Г. Беляев, З.В Дмитриева, С.К. Лебедев, П.В. Лизунов., В.В. Морозан. СПб., 2001. С. 252.
23 Мукосеев В. Кредит, биржа и денежное обращение // Общественное движение в России в начале ХХ века. Том IV. СПб., 1910. С. 197.
25 Биржевые ведомости. 2-е издание. 1904. № 14. 15 января.
28 Биржевые ведомости. Утренний выпуск. 1904. № 45. 24 января.
34 Биржевые ведомости. 2-е издание. 1904. № 89. 2 апреля.
37 Там же. 1905. № 48. 25 февраля.
44 Мукосеев В. Указ. соч. С. 203.
45 Вестник финансов, промышленности и торговли. 1906. № 8.
46 РГИА. Ф. 23 Оп. 7. Д. 41. Л. 121.
54 Хижняков С.С., Осинов В.Г. К вопросу о причинах и характере трагических событий в августе 1905 г. на нефтяных промыслах Апшеронского полуострова // Предвестие эры нефти. М., 2003. С. 282.
55 Вестник финансов, промышленности и торговли. Отчеты торговых и промышленных предприятий, обязанных публичной отчетностью. 1905. № 27, 29, 32; 1906. № 26, 30, 42.